2022-04-30光大证券601788)股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤对汤臣倍健300146)进行研讨并发布了研讨陈述《2022年一季报点评：成绩契合预期，疫情扰动致收入承压》，本陈述对汤臣倍健给出增持评级，当时股价为20.07元。

　　受21年同期高基数以及疫情影响，22Q1公司完成营收22.80亿元，yoy+2.60%。1）境内事务方面：①分产品来看，汤臣倍健/健力多/Life-Space别离完成营收12.92/4.19/0.97亿元，yoy-6.50%/-14.20%/+46.49%，受国内疫情防控影响，公司境内事务承压。②分途径来看，线）境外事务方面，LSG完成营收1.68亿元，yoy+25.28%（澳元口径营收0.37亿澳元，yoy+37.56%），首要受以下要素影响：①跨境电商事务坚持高速添加；②21Q1澳洲本地事务基数较低。

　　一季度出售毛利率/出售净利润率为69.61%/29.15%，yoy+2.72pct/-7.95pct，获益于产品结构晋级、线上直营占比提高、加强赠品办理，22Q1毛利率同比提高。费用端来看，22Q1出售费用率为25.87%，yoy+7.73pct，首要系渠道费用及品牌推行费用添加，首要来自北京冬奥会赛事期间的品牌推行、签约谷爱凌等，以及线上直营占比提高、加大抖音及快手等新电商渠道的费用投入。22Q1办理费用率为4.60%，yoy+1.65pcts，首要系21Q1调整奖金发放导致基数较低。财务费用率-0.33%，yoy-0.03pct。此外，22Q1公司出资基金持股公允价值变化亏本5068万元（21Q1为0元），致净利率进一步承压。

　　22Q1公司持续深化21年7月发动的线下出售革新和线上线下一体化运营相关革新。公司首要经过全营销链数字化和千人养分天团来助力革新，一季度养分天团到岗率挨近九成，积极开展上万场线下聚集顾客端的动销活动和品牌推行活动，有用提高公司对线下终端的掌控力和竞争力。跟着后续疫情好转、物流配送康复方针，公司有望在上一年低基数下完成稳健添加。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券600030)薛缘研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.04%，其猜测2022年度归属净利润为盈余21.54亿，依据现价换算的猜测PE为14.76。

　　该股最近90天内共有8家组织给出评级，买入评级6家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为30.29。证券之星估值剖析东西显现，汤臣倍健（300146）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)